Фьючерсы
Календарь
Фьючерсный контракт является обязательством купить или продать товар или финансовый инструмент по оговоренной цене в назначенный срок. Сроки (т.н серии) определяются биржами, на которых торгуются фьючерсы. Так, финансовые (индексы акций, валюты и облигации) имеют серии Март-Июнь-Сентябрь-Декабрь, металлы и нефтепродукты - все месяцы (некоторые менее активны), сельхозпродукция - серии, привязанные к сезонным циклам производства. Поскольку фьючерс - инструмент с ограниченным сроком жизни (в отличие от, например, акции), существуют определяемые биржей для каждого контракта важные даты:
- first notice day (первый день уведомления) - это дата, начиная с которой сторона, имеющая короткую позицию по контракту, может направить в адрес биржи уведомление о намерении поставить товар (валюту, облигации). Клиринговая палата затем проводит "лотерею" и определяет "счастливчика" из числа имеющих длинную позицию по этому контракту, обязанного принять и выплатить полную стоимость товара. Вряд ли покупка 40,000 фунтов говядины в живом весе, доставленной на Чикагские бойни, входит в Ваши планы, поэтому следует внимательно следить за своими длинными позициями, чтобы исключить риск подобного развития событий.
- last tradins day (последний день торговли) - день, когда еще можно закрыть имеющуюся позицию на рынке. Если не сделать этого, то придется исполнять обязательство по контракту, т.е. поставить либо выкупить соответствующий товар. Впрочем, брокер и биржа могут сделать это за Вас, но это будет стоить дороже, чем просто уплата комиссионных.
- expiry day- день истечения контракта и совершения расчетов.
Хранение товаров стоит денег, деньги в кредит стоят процентов. По этой причине товар с поставкой в будущем, как правило, стоит дороже, чем с немедленной поставкой. Фьючерс имеет цену выше, чем значение соответствующего индекса. Разница называется премией, или базисом, и возрастает по мере отдаления месяца поставки, а рынок в этом случае называется нормальным. Однако возникают ситуации, когда цена товара с немедленной поставкой может быть выше фьючерсной, или более отдаленный контракт стоит дешевле ближнего. Например, зерновые нового урожая могут котироваться ниже старого, когда стали известны засеянные площади и прогноз погоды, а цена мазута с поставкой в декабре может быть выше мартовской по причине сезонности спроса. Рынок в таком случае называют инверсным.
Расчеты
Если по истечении контракта остаются стороны, имеющие контракты на руках (как правило, их немного), то по контрактам производится расчет. Против товарных фьючерсов поставляются и оплачиваются соответствующие товары (если у владельца контракта нет товара, биржа предоставит его из своих запасов, если не хватает денег - даст в долг и заберет товар себе). По фьючерсам на облигации существуют серии, принимаемые в поставку, при этом их цена рассчитывается в зависимости от срока обращения и процентного дохода. По индексным фьючерсам осуществляется расчет наличными, т.е. владельцы контрактов получают или выплачивают разницу между ценой контракта и значением индекса на оговоренную дату. Для открытия позиции необходимо внести депозит, или начальную маржу (initial margin). Поскольку целью фьючерсного рынка является определение цены и перераспределение рисков, эта маржа составляет незначительную часть от полной стоимости контракта. Каждый день по цене закрытия основной сессии вычисляется вариационная маржа (variation margin) - сумма текущей прибыли или потерь, которая отражается на балансе счета. Если в какой-то момент баланс счета станет ниже суммы депозитов, необходимых для поддержания открытых позиций (maintenance margin, может незначительно отличаться от initial margin), брокер вместе с текущим балансом направляет клиенту требование - margin call, который необходимо оплатить банковским переводом и немедленно представить подтверждающие документы. В противном случае брокер по своему усмотрению закрывает все или часть позиций.
Лимиты
Для предотвращения паники и ограничения возможностей манипулирования рынком биржи вводят два типа лимитов. Лимит открытой позиции ограничивает число контрактов на конкретном рынке (все календарные серии суммируются) для одного спекулянта (коммерсанты не ограничены лимитами). Лимит цены ограничивает движение рынка от цены предыдущего закрытия (не применяется к spot month - ближайшему месяцу в календарной серии) в течение одной торговой сессии. В случае достижения лимита торги останавливаются и выполняются специально оговоренные процедуры. На не слишком ликвидных рынках типа апельсинового сока нередки т.н. limit days - когда рынок открывается по цене, равной предыдущему закрытию плюс (limit up) или минус (limit down) лимит, и тут же торги останавливаются (market locked). В такой ситуации трейдер, имеющий позицию, противоположную движению рынка, несет потери, значительно превышающие ожидаемые из-за невозможности исполнения защитного стопа. Избежать этого можно, если знать точно, куда пойдет рынок ;) или открывая позиции только в ближайшем контракте.
