Опционы.
Основные понятияОпционный контракт (Option), как видно из названия, является обязательным только для одной стороны - продавца, который за уплаченную покупателем премию (Premium = Option Price) предоставляет последнему право в течение ограниченного времени купить (Call Option) или продать (Put Option) инструмент (Underlying) по оговоренной фиксированной цене (Strike Price). В качестве инструмента могут выступать акции (Stock Option) или индексы (Index Option), фьючерсные контракты (Future Option), валюты (Currency Option), процентные ставки (Interest Rate Option) или товары (Cash Options). Организованный ликвидный рынок существует только для первых трех, сделки с валютными опционами достаточно распространены на межбанковском рынке. Опционы последних двух видов можно отнести к экзотике. Различают два стиля опционов: американский и европейский (American / European Style Options). Покупатель американского опциона может потребовать исполнения продавцом своих обязательств (Exercise Option) в любой день срока жизни, в то время как европейский стиль подразумевает исполнение только в день окончания срока действия контракта (Expiry Date). Чтобы избежать недоразумений, многие опционы европейского стиля, особенно те, по которым расчет осуществляется наличными, предусматривают автоматическое исполнение, если это имеет смысл для держателя (Auto-Exercise of In-the-Money Option).
Цена и стоимость
По соотношению текущей цены инструмента (Underlying Price) и оговоренной цены опциона (Strike Price) опционы классифицируют следующим образом (Underlying = 100):Часть стоимости опциона, которую держатель может заработать в случае немедленного исполнения, называется истинной стоимостью (Intrinsic Value). В случае, если эта величина отрицательна или равна нулю, говорят, что опцион не имеет истинной стоимости. Разница между полной ценой опциона и его истинной стоимостью называется Extrinsic Value (мнимая стоимость?). Она может быть положительной, нулевой и даже (для опционов европейского стиля) отрицательной. Иначе эта величина называется временной премией (Time Premium), поскольку определяется временем, оставшимся до даты истечения срока опциона. Зависимость временной премии от оставшегося срока приблизительно определяется функцией Time_Premium = k*SQRT(Time_Remaining). Понятно, что основную часть своей мнимой стоимости опцион теряет в последнюю треть или четверть времени жизни.
Мифы и реальность
У широкой публики опционы имеют неадекватную репутацию отчасти благодаря усилиям не очень добросовестных советчиков, отчасти по причине собственного печального опыта. Поскольку теоретически покупатель опциона ограничивает свой риск четко определенной суммой при неограниченном потенциале прибыли, а продавец - наоборот, принимает на себя неограниченный риск за относительно небольшую премию, то первое, что приходит в голову начинающему игроку,- покупать дешевые Out-the-Money опционы в надежде на сильный тренд и соответсвенно высокую прибыль. После нескольких неудачных сделок такого рода новичок обнаруживает в закромах интернета информацию о том, что 70 (80, 90) процентов опционов истекают бесприбыльными (expire worthless). Более настойчивые и смелые продолжают эксперимент, пытаясь занять противоположную сторону рынка, но уж если продавать, то продавать опционы подороже (In-the-Money). По иронии судьбы, практика показывает, что информация о 80 процентах бесприбыльных (для покупателя) опционов сильно преувеличена. Если остались деньги и желание, то более глубокое изучение теории, ценовых моделей, опционных эквивалентов и стратегий может принести наконец долгожданный положительный результат. На рынке опционов любое очевидное решение имеет тенденцию быть неправильным. Так, покупать дешевые опционы не имеет смысла, поскольку модель, заложенная в расчет цены, почти гарантированно обеспечивает продавцу сохранность его маленькой премии (иначе он был бы вне бизнеса). Покупка опционов с малым сроком до истечения тоже не лучшее решение, поскольку с некоторого момента они ускоренно теряют свою стоимость. Продажа опционов от случая к случаю, а не как регулярный бизнес, также изменяет шансы не в пользу игрока. Наиболее приемлемыми для мелкого спекулянта являются грамотно выбранные комбинации коротких и длинных позиций в опционах, иногда в совокупности с позициями на рынке соответствующего инструмента (Underlying).
Aforex
